盘和林：发展个人养老金，盘活资金池尤为重要

　　4月21日，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》（以下简称《意见》），《意见》提出,推动发展适合中国国情、政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营的个人养老金，与基本养老保险、企业（职业）年金相衔接，实现养老保险补充功能，协调发展其他个人商业养老金融业务，健全多层次、多支柱养老保险体系。

　　人口老龄化已是中国当前人口结构的一个重要特征，人口结构、经济和社会转型后的养老问题,是经济长期发展和实施健康中国战略必须要积极面对和处理的问题。

　　事实上,人口老龄化并非是完全消极的概念。中国可通过基本养老金、企业年金及个人养老金制度等多支柱的养老保险体系，实现老年人口健康状况的提升，进而提高预期寿命，因此，完善多层次和多支柱养老保险体系是有助于经济、社会发展的。尤其是基本养老保险实现全人群覆盖，对于追求生命周期平稳消费或平稳效用的个人而言，是具有积极意义的。

　　应该强调的是，个人养老金短期对资本市场来说可能是利好，但就长期而言，其实真正支撑资本市场的应该是居民总收入水平。个人养老金建立在当前社保养老金基础之上，是财富的再分配手段，其有利于促进养老领域的公平性。从资本效率来看，如何盘活个人养老金资金池尤为重要。

　　个人养老金的维系主要是两个方面：一是向养老金池子里注水。如果个人养老金单纯是个投资项目，仅靠自身运营，是有潜在风险的，吸引力也是会减弱。从长期来看，个人养老金需要有一定的源头活水，比如，为个人养老金减税或为缴纳养老金的个人抵税，推动个人养老金低成本运营。另外，划拨一些资产来支持个人养老金体系运营。二是制定长期投资目标。个人养老金在投资上要稳健，并且要有一定的主动性。要从资本市场获取稳定收益，通过吸纳个人和企业缴费的方式，来扩大资金池。而为了跑赢通胀率，个人养老金必然需要进行对外投资，但具体投向股市还是债市，则要视资本市场发展情况而定。

　　完善多层次养老体系，是当前社保养老体系的补充。不过，需要注意的是,个人养老金不会成为养老体系的主流，只是起到补充作用。多层次的养老体系，主要是解决部分社会化养老金获取不足，导致消费能力不足的问题。未来，对于个人养老金，还需要给予更多政策支持，应该往池子里注入更多水，才能激发民众的参与热情。

　　需要指出的是，个人养老保险属于健康投资的范畴，除了发挥私人效益，改善老年群体的生活、消费、健康、生活环境等，还应该注重其社会和经济效益，而健康投资对促进经济社会发展是有阶段性特征的。因此，健康投资的水平应该与社会经济发展状况和阶段匹配，以免过于强调保险的经济属性，脱离养老保险的养老属性，对经济发展产生负面影响。

　　（盘和林 浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员）